정크 본드(하이일드 채권)의 장점, 단점과 신용등급
bearwoong
·2020. 4. 30. 07:15
정크 본드(하이일드 채권)이란?
정크본드는 기업과 정부가 발행하는 대부분의 채권보다 채무불이행 위험이 높은 채권이다. 채권은 채권을 구입하는 대가로 투자자에게 이자 지급과 투자 원금의 반환을 지불하는 채무 또는 약속이다. 정크본드는 재정적으로 어려움을 겪고 있어 채무불이행 위험이 높거나 이자나 원금을 투자자에게 갚지 못할 확률이 상대적으로 높은 기업이 발행하는 채권을 말한다.
정크 본드는 채무불이행의 위험을 상쇄하기 위해 높은 수익률이 필요하기 때문에 고수익 채권(하이일드 채권)이라고도 불린다.
정크 본드와 회사채의 차이
정크 본드(하이일드 채권)은 만기 때 까지 이자와 원금을 지급하겠다는 약속으로 기업이 발행한 부채로 일반 회사채와 거의 같다. 다만 정크 본드는 발행자들의 신용이 낮다는 점이 다르다.
채권은 기업과 정부가 자본을 조달하기 위해 투자자에게 발행하는 고정소득 채무상품이다. 투자자들이 채권을 사는 것은 사실상 상환을 약속하는 발행인에게 돈을 빌려주는 것이다. 투자자는 만기가 되면 투자한 원금을 상환받는다. 대부분의 채권은 채권의 존속 기간 동안 투자자에게 연간 이자율을 지급하는데, 이를 쿠폰 금리라고 한다. 예를 들어 연 5%의 쿠폰 금리가 있는 채권을 매입한 투자자는 연 5%의 수익을 올리게 된다. 따라서 액면가 1,000달러인 채권은 채권이 만기 될 때까지 매년 5%, 즉 50달러를 받게 된다.
정크 본드의 장점1 - 높은 수익률
채무불이행의 위험이 높은 회사가 발행한 채권을 정크 본드라고 한다. 정크본드를 발행하는 기업은 전형적으로 스타트업 이거나 재정적으로 어려움을 겪고 있는 기업이다. 정크본드는 국채나 우량기업 채권에 비해 높은 위험을 수반한다. 결과적으로, 정크 본드는 투자자들에게 추가된 위험에 대한 보상을 위해 안전한 채권보다 더 높은 수익률을 제시할 수밖에 없다.
정크 본드의 장점2 - 시장 지표로서의 역할
일부 투자자들은 이자 수입에 더불어 추가적인 수익을 노리고 정크 본드를 사기도 한다. 정크 본드를 발행한 기업의 재무상태가 개선됨에 따라 채권 가격이 상승하고 그로부터 이익을 얻는 것이다. 또한 채권 가격이 오를 것으로 예측하는 투자자들은 시장 위험 심리의 변화로 인해 고수익 채권(정크 본드)에 대한 매수 관심이 증가할 것이라고 장담하고 있다. 예를 들어 투자자들은 미국이나 해외에서 경제 상황이 개선되고 있다고 믿는다면, 그들은 경제와 함께 개선된 모습을 보여줄 기업들의 정크 채권을 구입할 수도 있다.
결과적으로, 정크 본드에 대한 관심이 증가하는 것은 일부 투자자들에게는 시장의 위험 정도를 알려주는 일종의 지표가 된다. 만약 투자자들이 정크 채권을 사고 있다면, 시장 참가자들은 경제가 개선되고 있다는 인식 때문에 더 많은 위험을 감수할 것이다. 반대로, 정크 본드 가격이 하락하면서 매도된다면, 그 때는 투자자들이 현재 시장이 위험하다고 여기고, 위험성자산 보다는 안전성 자산에 투자를 하고 있다는 것을 의미한다.
비록 정크본드 투자의 급증은 보통 투자자들이 시장을 낙관적으로 보고 있다는 것을 의미하지만, 동시에 시장에서 너무 많은 낙관론자들이 있다고 지적할 수도 있다.
정크 본드가 국채나 우량기업의 회사채보다 가격 변동이 훨씬 크다는 점을 유념해야 한다. 정크 본드를 매입하려는 투자자는 채권을 개별적으로 매입하거나 전문 포트폴리오 관리자가 관리하는 정크 본드 펀드에 투자할 수 있다.
정크 본드의 장점3 - 기업 실적이 좋아지면 채권 가격이 오른다.
기업이 재정적으로 좋은 실적을 낸다면 기업의 신용등급이 개선되고 투자자들은 그 기업의 채권에 관심을 갖게 될 것이다. 그 결과, 투자자들이 몰려들면서 채권 가격은 상승한다. 반대로 실적이 저조한 기업은 신용등급이 낮아질 수 있다. 신용등급의 하락으로 구매자들이 그 기업의 채권을 구매하지 않을 가능성이 높아진다. 따라서 신용등급이 낮은 기업들은 투자자들을 끌어들이기 위해 더 높은 수익률을 제공해야 한다.
정크 본드의 단점 - 채무불이행의 위험과 높은 변동성
정크 본드의 위에서 여러번 말한 것과 같이 다른 채권들에 비해 채무불이행의 위험이 높다. 이것 때문에 높은 금리를 주는 것이니 당연하다고 볼 수도 있다. 또한 높은 채무불이행의 위험 때문에 채권 발행기업의 재무 상태에 따라 채권 가격이 크게 흔들린다. 재무 상태가 좋아지면 당연히 채권 가격이 비교적 많이 상승하겠지만 재무 상태가 안좋아지면 마찬가지로 채권 가격이 비교적 많이 떨어질 것이다.
신용 등급과 정크 본드
정크 본드는 위험한 투자처로 여겨지고, 투자자들은 기업과 채권의 신용등급을 검토함으로써 채권의 위험 수준을 확인할 수 있다. 신용등급이란 발행자의 신용도 평가와 채권 형태의 미지급 채무를 평가하는 것이다. 회사의 신용등급, 그리고 궁극적으로 채권의 신용등급은 채권의 시장가격과 공모금리에 영향을 미친다.
신용평가기관들은 모든 회사채와 국채의 신용도를 측정하여 투자자들에게 채무증권에 관련된 정보와 위험도를 알려준다.
예를 들어, 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 AAA에서 C와 D까지 신용등급이 있다. BB보다 낮은 등급을 가진 채권은 투기등급 또는 정크본드라고 한다. 이 채권은 안전성을 선호하는 투자자들은 피해야 할 투자처이다. 신용기관의 다양한 등급은 회사의 재무적 건전성과 채권의 계약 조건이 준수될 가능성을 나타낸다.
투자등급 채권
투자등급의 채권은 일반 쿠폰을 지급하고 원금을 투자자에게 돌려줄 가능성이 높은 기업에서 나온다. 예를 들어 Standard & Poor의 등급은 다음과 같다.
투기등급 채권
앞서 언급했듯이 일단 채권 등급이 더블B 범주로 떨어지면 정크본드 영역에 들어간다.
이렇게 낮은 신용등급을 가진 채권을 가진 회사들은 사업운영에 필요한 자금을 조달하는 데 어려움을 겪을 수 있다. 그러나 기업이 재무성과를 개선하는데 성공하고 채권 신용등급이 상향 조정되면 채권가격의 상당한 상승이 일어날 수 있다. 반대로 기업의 자금 사정이 악화되면 신용평가사에 의해 회사와 채권의 신용등급이 강등될 수 있다. 정크 본드의 투자자들은 구입하기 전에 기초적인 사업과 재무 상태를 철저히 조사하는 것이 중요하다.
